Julien Moulin chinese press maoming March 2011 – Fortune

Posted by on August 23, 2013 in Julien Moulin | Comments Off

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上海懋名投资管理有限公司副总经理兼高级分析师朱利安·莫林

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只爱中国概念中型股

记者刘田发自上海

国际投资者对中国市场的热情越来越高。1223年,
瑞士人弗雷德里克·杜尔4567876%- 9(66:和法国人朱利
安·莫林(;(&%7) </(&%))用=22万美元的初始资金创立
了懋名(开曼群岛)基金,现在懋名(开曼群岛)基金管理
的资产规模已经达到=122万美元左右。
虽然他的办事处在香港,但调研和投资团队却在上
海。“我们把公司设在上海,主要是为了方便调研。”朱利
安·莫林日前接受第一财经日报《财商》记者专访时表
示,“我认为只有在中国内地才能真正了解中国公司。”
寻找!”"*+&”"*成长空间的公司
《财商》:你们基金的投资者主要来自哪里?
朱利安·莫林:大多数是机构投资者、家族理财室
45$#%&+ >??%-7@ 是一种与私人银行十分类似的金融服务
提供形式:、个人投资者,还有一个香港的5>5。我们的投
资者相对稳定,有AB个左右,幸运的是客户都在不断追
加资金,他们的资金在我们基金中已经很多年了。
《财商》:主要投资哪些市场?
朱利安·莫林:主要投资一些在中国香港、新加坡、
美国上市的中国公司,也投资一些在澳大利亚或印度尼
西亚上市的非中国企业,但他们可能百分之百的业务都
在中国,尤其是一些能源类公司。比如一些矿产类公司
几乎完全依靠中国市场来推动,因为他们把百分之百的
产品出口到中国,所以你需要了解中国的实时动态,来
最终决定买不买这个公司。
《财商》:对于这些市场有没有具体的配置比例?
朱利安·莫林:没有。我们并没有具体规定这个市场
投资比例占多少、那个市场投资比例占多少。更多还是
根据个股的情况来决定。如果我们发现在C股有12家非
常好的上市公司,那我们会乐意把所有资金都投在C
股。但就目前来讲,我们在中国香港和美国市场找到了
一些又好又便宜的上市中国公司。
《财商》:你们是不是比较偏爱中型股?为什么?
朱利安·莫林:对,我们比较倾向于投资中型股,因
为这才能让我们和其他投资者有所不同。这些公司往往
都有非常吸引人的故事,但很多投行不会跟踪这些公
司,一些大型机构投资者也很少关注这些公司的细节。
我们可以从中寻找市场忽略的投资标的。
《财商》:你对中型股的具体定义是什么?
朱利安·莫林:很难说,模糊来讲大约是市值在A2亿
到32亿美元的公司。它们的上市地点可能在中国香港、
中国台湾,也可能在上海或深圳,以及新加坡、美国等。
我们现在正在关注两家在香港上市的公司,一家是建筑
类的,一家是网游公司。这两家公司的市净率大约就1
倍,公司持有的现金流非常充裕,甚至已经超过了目前
市场的估值。所以我们会持有很长一段时间,直到它的
合理估值有所体现。投资这些公司非常有趣,你可以伴
随着公司成长,直到它们的价值真正体现出来。
《财商》:当你看到一家非常好的公司的时候,你如
何确立买点?
朱利安·莫林:确立买入时间确实非常困难,我们并
不是一个出色的交易员,买入时点可能更多地依靠技术
分析。当然,买入时点对我们来说也并不是特别重要,因
为我们只投资那些我们认为有122D甚至E22D成长空
间的公司。即使买入时机并不完美,买早了或者买晚了,
只要对公司的基本面分析、公司发展前景的看法都是正
确的,那么还是可以获得122D、E22D的收益。
所以我们对于市场时点不是特别敏感,也没有频繁
交易,更多时间用于思考、和大家交流,理解他们真正在
做什么,然后来决定我们的投资,这是我们工作的方式

《财商》:懋名基金在这几年中有没有进行做空的操
作?
朱利安·莫林:我们只在122=年做过三次,针对的都
是一些大市值的股票,包括中国工商银行和中国银行。
我们很少做空,因为从根本上来说我们对中国经济以及
中国概念股都是看好的。而且做空很难,因为股市波动
性很大、做空成本也比较高。所以当我们不看好市场的
时候,我们通常都依靠降低仓位、持有现金来回避风险。
122=年的时候我们的仓位只有E2D,因为在当时分析市
场非常困难,市场面临的各种情况都非常复杂。所以我
们决定先持有现金,然后观察接下来会怎么样,再决定
在合适的时间回到股市。
与做空相比,我们更关心仓位。有的时候满仓,有的
时候仓位可能只有12D。
现在只持$!*的现金
《财商》:你们一般如何挑选个股?
朱利安·莫林:总体来说,我们是典型的价值型投资
者。在挑选个股的时候,首先它的估值应该是相对便宜
的;其次,我们只投资那些在未来1FE年将会有122DF
E22D成长空间的公司。另外,我们也很注重投资的安全
边际。当你在一个低估的价格投资公司的时候,投资的
安全系数才能比较高。
也有很多股票我们都不投资,因为很多方面都不太
了解或者理解。
《财商》:你只投资你能真正理解的公司?
朱利安·莫林:对。我们的团队非常小,也没有扩张
的打算。所以我们不会去看太多行业、股票,而是投资一
些很少人关注,力图在这方面的理解比其他人更好。如
果你看我们的投资组合,股票一般就ABF12只,基本上采
取集中持股的原则。
《财商》:你们投资比较多的行业是哪些?
朱利安·莫林:比较多的是基础设施建设、电信、消
费,我们并不投资银行、保险以及高科技,因为这些对我
们来说都太复杂、不好理解。
《财商》:你们现在的持仓情况怎么样?
朱利安·莫林:我们现在只有A1D的现金。今年特别
有趣,很多美国投资者和欧洲投资者对中国都比较悲
观,但我相对更加乐观,通过个股的调研我觉得今年还
是有一些不错的投资机会。
目前我们的投资组合中有A3只股票。对于股票的持
有时间很难统一标准,主要由当时的市场状况决定。比
如1223年、122G年时全球的需求都很旺盛,货币政策也
非常宽松,这个时候我们的股票可能持有A年多。但在
122H年、12A2年的时候,市场波动性很大、不确定因素很
多,我们的交易也就更频繁。其实我们并不擅长频繁交
易,所以这两年做得没有预期的好。
《财商》:今年的投资策略是什么?
朱利安·莫林:我很难跟你说我们具体的投资策略
是什么。我们并不关心整个市场状况,更关心个股的机
会。
在122=年的时候,虽然整个市场都在下跌,但依然
有很多股票涨得很不错。122=年AFE月,台风、雪灾非常
严重,对很多农产品公司影响很大,而蔬菜类产品价格
也上涨得特别厉害。这一年我们投资了很多农业股,事
实证明最后农业类公司市场表现确实不错。也就是说即
使在122=年这样的单边下跌的市场,你仍然有机会赚
钱。
去年市场表现并不是特别好,我觉得今年市场情况
应该会不错。就目前来看C股、港股都不是特别贵,也许
是买入的一个好时机。我们并不会说要在消费或其他某
个行业配置多少比例资产,投资策略由具体的投资机会
来决定,比如某一只我持续跟踪的股票突然下跌了
12D,那么我就有可能买。很多情况都可能发生。
《财商》:你对C股市场今年怎么看?
朱利安·莫林:我并不擅长预测市场走势,但我觉得
今年C股应该是不错的。至少C股目前并不贵,所以你把
钱投在C股并不坏,或许是一个很好的介入机会。
摄影记者I吴军